出品 | 搜狐科技

作者 | 梁昌均

编辑 | 杨锦

美国半导体大厂发起千亿美元大并购，剑指AI光通信巨头。

当地时间11月2日，美国半导体公司Marvell（美满电子）宣布收购光通信组件制造商Lumentum（朗美通），交易价值约1150亿美元。这是继SpaceX 收购 xAI 之后的全球科技行业第二大并购交易，也是芯片史上最大收购案。

这两家企业都是半导体细分领域龙头，Marvell主要为云巨头和数据中心提供定制AI芯片、光互连DSP芯片、以太网交换芯片等，Lumentum则主要制造激光器、光模块等光通信组件。

通过这笔收购，Marvell将形成更为完整的全栈硅光互连能力，而系统通信/网络互连已是AI基建热潮中除了算力之外，也需重金投入的方向。

不过，在华尔街对AI投资回报持续存疑之际，市场对这笔收购也有所疑虑。最新美股交易日，Marvell和Lumentum分别大跌近13%、19%，合计市值蒸发超360亿美元。

千亿美元交易获黄仁勋支持

此次交易，Marvell以全股票方式进行，Lumentum作价1150亿美元，相较其最新约620亿美元的市值溢价超80%，低于Marvell最新1503亿美元的市值。

这笔交易完成后，现有Marvell股东将持有合并后公司约67%的股权，Lumentum股东将持有约33%。

从收购方看，Marvell是一家专注数据基础设施的无晶圆厂（Fabless）企业，主要为亚马逊、微软、谷歌、英伟达等巨头提供定制化AI加速器、高速光互连芯片、以太网交换芯片、存储控制器等产品。

2026财年，该公司营收近82亿美元，同比增长42%，创下最好纪录；其中数据中心业务占比约75%，是公司核心增长引擎。

被收购的Lumentum则是一家光学和光子技术公司，在复合半导体材料磷化铟工艺方面具备多年积累，而其正是制造激光器、光交换器等的关键材料，这些也正是这家公司的核心产品。

2026财年，Lumentum营收达30亿美元，同比增长83%，其中云与网络业务合计贡献超85%的业绩，其产品主要应用于AI数据中心、电信光缆、网络互联等领域。

目前，AI基建仍在高速扩张，系统通信/网络互连也是重要投资领域，甚至成为部分巨头AI资本支出中除GPU算力之外的第二大投资方向。但由于传统铜互连在大规模AI集群中面临距离和带宽限制，行业正加速推动向光互连技术的转型，“光进铜退”成为趋势。

同时，随着AI基础设施加快纵向扩展和横向扩展，行业正从离散的模块化组件转向高度集成的光解决方案，而这需要更紧密的电光协同设计，以实现更高的带宽、性能和能效。

正如Marvell董事长兼首席执行官Matt Murphy所说，AI基础设施正经历一场以光互连为主导的根本性架构变革，这是一次百年难遇的机遇。“率先行动并参与定义这一转型的企业，将为未来数十年树立行业标准。”

英伟达创始人黄仁勋此前也多次表示，机柜内Scale-up短距互联仍主要靠铜缆和高速PCB，但机柜间、集群间Scale-out长距互联则必须依赖硅光技术。

今年3月，英伟达就分别向Marvell和Lumentum投资了20亿美元，以提前锁定光互联上游产能。媒体报道称，此次交易达成前，双方就此征询了黄仁勋意见，并得到了其支持。

这笔收购通过产业链垂直整合，使Marvell形成激光器芯片→DSP芯片→交换芯片→AI加速器的产品矩阵，构建起涵盖芯片设计、材料外延、光电封装到模块制造的完整硅光技术体系。

Marvell在交易公告中表示，合并后的公司有望提供高度互补的产品组合，实现电光产业链的深层次集成与协同设计，从而为行业交付高度优化的连接解决方案。

此前，Marvell还先后收购了光互联技术企业Celestial AI，以及瑞士光器件厂商Polariton。显然，Marvell早有布局光电一体的考量，而拿下Lumentum无疑是其中最核心的一块拼图。

双方预计，此次合并将提升合并后公司的长期营收增长和利润提升，共同推动AI基础设施的发展，并使合并后公司的总潜在市场规模扩大至5500亿美元。

对身兼股东、客户多重身份的英伟达来说，这笔收购有望更好满足其对光互联技术上的需求。黄仁勋自然乐见其成，其喊出的“Marvell将是下一家万亿美元公司”也有了更多支撑。

如何影响光通信行业格局？

相较高达千亿美元的交易作价，市场更为关注的是这笔收购如何影响全球光通信竞争格局。有观点认为，这会带来新一轮的竞争压力和整合预期，对国内光模块的影响也不容小觑。

Marvell收购Lumentum后将同时掌握高速DSP、EML激光器（（电吸收调制激光器））等核心上游组件，且这两家公司均在这两个细分领域占据市场份额优势。

Lumentum此前通过多次收购持续扩张，构建了磷化铟化合物半导体从设计到制造的全流程能力，并成长为激光器芯片的核心制造商。激光器主要用于将电信号转化为光信号，相当于光通信组件的电源，是光模块厂商、系统集成商以及云巨头数据中心所离不开的关键器件。

如在EML激光器市场，Lumentum、博通和三菱电机合计占据约72%的份额，尤其是800G、1.6T等高速光模块中约一半左右都由Lumentum供应，国内光模块厂商部分高端DSP和激光器仍需依赖这些海外供应商。

目前，在全球光模块市场，中国企业因量产良率、系统集成和成本控制等优势占据主导地位。以去年营收计，前十大厂商中国企业占据七席，中际旭创和新易盛分别位居第一、第二，并在英伟达、谷歌、微软、亚马逊等大客户中占据核心供应地位。

考虑到此次收购实现上游核心器件的垂直整合，加上Lumentum本身也有在做光模块生意，市场担忧，国内光模块厂商可能面临议价权压缩、供应受限，以及供应商变竞争对手的压力。

同时，从技术趋势看，光模块技术形态正在从传统可插拔向NPO（近封装光学）、CPO（共封装光学）演进，前者已进入商业化应用阶段，而CPO正经历技术突破到早期商业化，成熟应用仍需时间。

市场分析认为，Marvell收购Lumentum正是为了应对新的光互联技术趋势。Marvell就表示，合并后的公司有望开发出高度优化、预先验证的光解决方案，以提升带宽、性能和能效，强化战略供应，并加速下一代光技术的发展，塑造AI互连的下一个时代。

这笔收购意味着，光通信领域的竞争已从光模块、激光器等某个单点领域升级到系统的全栈能力的竞争。

随着Marvell试图主导的新一代的光电一体架构获得认可，独立的光模块企业需要证明自身在成本、交付、可靠性上的优势，因此这是否也会推动全球光通信行业加强整合值得观察。

此外，对国内光通信行业来说，如果出现供应限制或所谓禁令，行业供应链不确定性上升，有望提升国内投资高端上游组件的动力，从而打开国产替代的窗口。

最近，国内以“易中天”为代表的光通信企业持续调整。11月3日收盘，中际旭创和天孚通信均大跌近13%，相较6月底高点均跌超66%；新易盛跌超9%，相较高点已跌去72%。

在全球股市剧烈调整，尤其是市场对AI产业链的高额投入持续存疑之际，有分析师认为，这笔收购选择了一个最糟糕的时机，全股票交易方式也放大了成本风险。

不过，这笔交易交割还需漫长等待。双方预计要等到2028年上半年完成，须经Marvell和Lumentum股东批准，以及相关监管机构的批准等。

双方为此也设置了高额分手费：若监管否决，Marvell需支付对方32亿美元，若Marvell主动撤回交易则需支付58亿美元，若Lumentum反悔则需支付29亿美元。

参考以往类似收购，这笔交易需要经过美国、欧盟和中国监管机构的审批，而中国监管重心或在于这两家公司合并后，国内光模块企业的公平供应是否会受到影响。返回搜狐，查看更多